Комментарии для Украины
Для отчетности, выпущенной до 23 февраля 2022 года
На протяжении 2020-2022гг. кредитный рейтинг Украины постепенно повышался с уровня Cxx до уровня Bx по оценкам всех ведущих кредитно-рейтинговых агенств, и по состоянию на 31 декабря 2021 года он был таким:
Агентство | Уровень | Прогноз | Дата пересмотра |
Moody’s Investors Service (Moody’s) | B3 | Стабильный | 12.06.2020 |
Standard & Poor’s (S&P) | B/B | Стабильный | 10.09.2021 |
Fitch Ratings (Fitch) | B/B | Стабильный | 04.02.2022 |
По состоянию на дату баланса за 2021 год, кредитный рейтинг страны был примерно одинаковый по данных всех рейтинговых агенств. Таким образом, для оценки минимальной суммы ожидаемых кредитных убытков необходимо оценить максимальные суммы вероятности дефолта и потерь в случае дефолта по данным всех трех агенств (аналитические таблицы от кредитно-рейтинговых агенств приведены ниже).
Для оценки текущей задолженности, срок погашения которой не превышает 12 месяцев от даты баланса (в частности, для торговой дебиторской задолженности покупателей за товары, работы, услуги, а также для задолженности по аренде), такие показатели составляют:
Агентство | Уровень | 12m PD, % | 12m LGD (= 100 — RR), % |
Moody’s Investors Service (Moody’s) | B3 | 4,64 | 62,86 (= 100 — 37,14) |
Standard & Poor’s (S&P) | B/B | 3,13 | Н/Д |
Fitch Ratings (Fitch) | B/B | 2,10 | Н/Д |
Таким образом, для оценки минимальной величины ожидаемых кредитных рисков по долгам украинских компаний, которые не обладают индивидуальным кредитным рейтингом, необходимо использовать показатели PD (для 1 года) и LGD не ниже 4,64% и 62,86% соответственно.
Для отчетности, выпущенной после 23 февраля 2022 года
В связи с военными событиями в Украине, кредитный рейтинг Украины по оценкам ведущих кредитно-рейтинговых агентств был недавно пересмотрен:
Агентство | Уровень | Прогноз | Дата пересмотра |
Standard & Poor’s (S&P) | B- | Негативный | 26.02.2022 |
Fitch Ratings (Fitch) | CCC | Н/Д | 26.02.2022 |
Moody’s Investors Service (Moody’s) | Caa2 | Подлежит скорому пересмотру | 04.03.2022 |
Для таких кредитных рейтингов для оценки текущей задолженности, срок погашения которой не превышает 12 месяцев от даты баланса (в частности, для торговой дебиторской задолженности покупателей за товары, работы, услуги, а также для задолженности по аренде), оценки вероятности дефолта и потерь в случае дефолта составляют:
Агентство | Уровень | 12m PD, % | 12m LGD (= 100 — RR), % |
Standard & Poor’s (S&P) | B- | 6,52 | Н/Д |
Fitch Ratings (Fitch) | CCC | 23,55 | Н/Д |
Moody’s Investors Service (Moody’s) | Caa2 | 7,41 | 62,7 (= 100 — 38,3) |
Таким образом, для оценки минимальной величины ожидаемых кредитных рисков по долгам украинских компаний, которые не обладают индивидуальным кредитным рейтингом, по нашему мнению, необходимо использовать показатели PD (для 1 года) и LGD не ниже 23,55% и 62,7% соответственно.
Изменение оценки вероятности дефолта с 4,64 до 23,55 будет иметь весьма существенный эффект на показатели финансовой отчетности компаний за 2022 год, и отражает влияние возможных банкротств из-за полной дестабилизации экономики Украины, или, как минимум, состояние технического дефолта значительного числа компаний на неопределенное время.
Рыночные обозреваемые данные по кредитному риску от кредитно-рейтинговых агенств для 2021 года
Ниже приведены аналитические данные от основных кредитно-рейтинговых агентств за ближайший доступный к анализу рыночный год по отношению к дате балансу (по состоянию на 9 марта 2022 года). Для нашей оценки мы используем средние показатели без их коррекции на отрасль или географический регион местонахождения должника.
Moody’s Investors Service
PD
LGD (Recovery Rates)
Standard & Poor’s
PD
Fitch Ratings
PD
